El escándalo por el espionaje que rodea al consejero delegado de Nvidia, Jensen Huang, ha hecho saltar las alarmas en Wall Street sobre su segunda mayor empresa por capitalización bursátil. Las acciones del fabricante de chips caen en torno a un 4% en la sesión bursátil de este lunes en Estados Unidos, después de haber llegado a desplomarse un 6% en las operaciones previas. Los analistas coinciden en que la investigación abre un nuevo frente de incertidumbre. No tanto porque el negocio se vaya a resentir en el corto plazo, sino por la enorme dependencia que tiene la estrategia de la compañía de su máximo ejecutivo.
“Nvidia no es una empresa común y Jensen no es un director ejecutivo común. Él es Nvidia, claramente establece la estrategia y la dirección a largo plazo y, con supuestamente 60 subordinados directos, mueve personalmente la mayoría de los hilos de la empresa”, expone Stacy Rasgon, analista de Bernstein.
La creación de una estructura muy personalista alrededor de Huang es lo que preocupa a los analistas. El ejecutivo fundó Nvidia en 1993 y ha creado una forma de gestión poco convencional, con un elevado número de altos directivos que le reportan directamente, sin capas intermedias. El propio Huang ha presumido en ocasiones de ese modelo porque, según defendía, facilitaba que la información llegara antes a las posiciones de mando y la toma de decisiones era mucho más ágil. Esa fórmula ha contribuido al éxito del fabricante de chips, que se ha convertido en la segunda mayor empresa cotizada estadounidense (llegó a ocupar el primer puesto), solo por detrás de Apple, con una capitalización de unos 4,5 billones de dólares. Pero ahora puede volverse en su contra por las dudas sobre la idoneidad de la gobernanza de la empresa.
Los gestores todavía no han variado sus recomendaciones sobre las acciones de Nvidia. Y tampoco señalan que la investigación vaya a perjudicar a corto plazo las cifras de negocio del fabricante de chips. Adam Crisafulli, de Vital Knowledge, considera que el mayor riesgo para los ingresos surgiría si Washington decidiera endurecer las restricciones a las ventas de chips a compradores extranjeros.
Pero los expertos sí advierten de la dificultad de incorporar los riesgos en la gobernanza a sus análisis. “A los inversores les suele costar incorporar a las valoraciones los riesgos asociados a la dependencia de una persona clave y los problemas de gobierno corporativo”, advierte Mohamed El-Erian, ex consejero delegado de Pimco.
Citi mantiene su consejo de compra de acciones y le asigna un precio de 315 dólares por título, lo que supone un potencial de revalorización del 69% respecto al cierre del viernes. El banco no plantea por ahora un cambio en su consejo de inversión a raíz de la investigación, pero su analista Atif Malik sí que reconoce como principales preocupaciones el mayor escrutinio regulatorio al que se expone Nvidia, el cumplimiento de las restricciones a la exportación de chips a China y las consecuencias a largo plazo sobre la estabilidad del equipo directivo.
La ausencia de un sucesor claro también inquieta a los mercados. Nvidia no ha comunicado quién podría reemplazar a Huang, y tampoco ha trascendido un perfil desde dentro de la compañía capaz de tomar las riendas del gigante de los chips. Kunjan Sobhani, de Bloomberg Intelligence, considera que las investigaciones no deberían alterar las previsiones de ingresos, márgenes o lanzamiento de nuevos productos a corto plazo, pero sí indica que aumenta el riesgo de la pendendencia excesiva que tiene Nvidia de Huang y podría aumentar la volatilidad de las acciones ante la falta de un plan de sucesión.
La investigación se produce después de que Huang admitiera este fin de semana una relación extramatrimonial ante informaciones que le vinculaban con una presunta espia china y relacionada con Megaspeed, un cliente de Nvidia con sede en Singapur. El consejo de administración de Nvidia ha encargado a un comité independiente investigar si Huang fue objeto de una operación de espionaje. La compañía asegura que no tiene motivos para pensar que se hayan comprometido sus secretos empresariales o la seguridad nacional estadounidense.
Dan Ives, analista de Yorkville Ives, advierte de que el escándalo provocará, como mínimo, varias investigaciones parlamentarias y se convertirá en un lastre para la acción. “Esperamos que Jensen continúe desempeñando su cargo de consejero delegado sin interrupciones a corto plazo. Pero esto no deja en buen lugar a Jensen y provocará, como mínimo, múltiples investigaciones en el Congreso, además de convertirse en un lastre para la cotización por numerosos motivos”, indica. Eso sí, la firma de análisis mantiene su recomendación de sobreponderar y un precio objetivo de 300 dólares por acción.
El varapalo en Bolsa para Nvidia llega además en un momento delicado para la tecnología en el mercado. Los inversores ya venían cuestionando en los últimos tiempos las valoraciones tan altas que han alcanzado los gigantes y el milmillonario gasto en inteligencia artificial. Las acciones de Nvidia alcanzaron su máximo histórico el pasado mes de octubre con 243 dólares por título. Desde entonces se han desplomado más de un 27% hasta los 176 dólares en los que cotiza este lunes. “Una sombra sobre Huang es una sombra sobre la acción. La noticia llega en un momento en el que los inversores ya están cuestionando las valoraciones y el ritmo de gasto en inteligencia artificial”, concluye Josh Gilbert, analista de eToro.
Los expertos indican que la primera prueba de fuego marcada en el calendario está en los resultados que presentará Nvidia el próximo 17 de noviembre. Hasta entonces, la incertidumbre sobre el futuro de Huang y las posibles consecuencias regulatorias de la investigación amenazan con seguir pesando sobre la cotización de una compañía cuyo éxito ha estado estrechamente ligado a la figura de su fundador.
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