Si hay una empresa que puede ser considerada el epicentro del universo de la inteligencia artificial, bien puede ser Nvidia. Un universo al más puro estilo Matrix, en el que Jensen Huang tiene, con permiso de Elon Musk, el papel del Arquitecto. Pero Nvidia está en horas bajas: la compañía ha perdido en poco más de un mes 1,7 billones de dólares de valor de mercado, más de lo que capitalizan todas las empresas del Ibex juntas, y Huang afronta una investigación interna por una relación sentimental con Alice Huang, a quien los servicios secretos estadounidenses acusan de ser una espía china, en un caso en el que la ciencia ficción se entremezcla con una telenovela y que afecta a la segunda empresa más valiosa del mundo.
Los títulos de Nvidia corrigen un 30% desde el pasado 6 de octubre. A los recelos del mercado sobre la apuesta de las grandes tecnológicas por la IA se sumó primero la contundente victoria de los demócratas en las elecciones de mitad de mandato en EE UU, que activó el miedo a una desaceleración de las inversiones. Ahora, los recelos están en la figura de Huang y en un posible problema de gobernanza en la dirección de una empresa que se mueve bajo su batuta.
Nvidia, que llegó a alcanzar una valoración de mercado de 5,7 billones de dólares, capitaliza ahora 4,03 billones, y en este camino ha sido superada por Apple (5,06 billones) y Apple (4,03). La apertura de la investigación sobre Huang este lunes reflejó además un comportamiento poco habitual en el mercado: mientras que los títulos de Nvidia se dejaban un 4,3%, el S&P 500 avanzó un 2,3%. Se trata de la peor jornada de la acción frente al índice desde la crisis provocada por DeepSeek, que hundió un 17% los títulos de Nvidia, mientras que el índice limitó la caída al 1,5%.
El liderazgo de la compañía en el mercado mundial de chips es indiscutible, aunque su cuota de mercado depende de cada segmento. La consultora IDC estima que cuenta con entre un 75% y un 81% del mercado de chips de IA para centros de datos en 2026. Este segmento representa el grueso de sus ingresos y es al que el consenso del mercado atribuye el mayor potencial. Por detrás de Nvidia se sitúan AMD, con entre un 5% y un 7%, e Intel, con un 1%.
El negocio de centros de datos de Nvidia ha tenido un espectacular crecimiento en los últimos años. Si en su ejercicio fiscal 2024 los ingresos de esta área se situaron en 47.500 millones de dólares, un año después pasaron a 115.200 y en el año fiscal 2026 han alcanzado los 193.700 millones. El consenso de analistas prevé que la empresa, que publicará sus resultados del tercer trimestre fiscal de 2027 la próxima semana, dé a conocer unos ingresos en esta área de 102.000 millones.
La empresa se hizo en 2025 con un 5% del capital de Intel (diluido después al 4,04%) en una operación en la que puso sobre la mesa 5.000 millones de dólares, participación que valoraba en las cuentas publicadas en junio en 29.989 millones de dólares y que se habría reducido, a precios de mercado actuales, a unos 12.500 millones. Pero además cuenta con un paquete de 122,8 millones de acciones de clase A de SpaceX, adquirido antes de la salida a Bolsa del fabricante aeroespacial, cuya valoración asciende a más de 17.000 millones de dólares.
Pero no se queda ahí. Está presente en el capital de las denominadas neoclouds como CoreWeave (10,3% del capital, con una valoración a precios actuales de unos 2.700 millones de dólares) o Nebius (0,5%, equivalente a unos 185 millones de dólares); tiene una participación minoritaria en OpenAI; cuenta con un paquete de ADR de Nokia al que destinó 1.000 millones de dólares y tiene exposición a otras firmas como Coherent, Mistral AI y VAST Data. Los tentáculos de Nvidia, según distintos análisis, le han llevado a realizar inversiones en 216 empresas de sectores relacionados con la IA, desde la infraestructura hasta la IA generativa y el entrenamiento de robots. Su penúltima inversión ha sido en Mecka, una start up dedicada a enseñar a los robots tareas como doblar una camisa o empujar una puerta mediante el uso de sensores de movimiento.
¿La última? Anthropic ha anunciado que Nvidia estará junto con AMD, Broadcom, Google, Micron o Microsoft entre las empresas que invertirán 26.000 millones de dólares en la salida a Bolsa de la compañía prevista para la semana que viene.
La red tejida por Nvidia, y replicada por otros gigantes de la IA, va más allá. La compañía ha creado además una plataforma de financiación para desarrollar estructuras de inteligencia artificial, un ecosistema de financiación a proveedores aunque para ello se ha aliado con figuras como Apollo, Blackstone, BlackRock, GIP, Brookfield, Goldman Sachs y KKR. Entre todas, habría asegurado unos 500.000 millones de dólares de financiación.
Pero al mismo tiempo ha ido un paso más allá y se ha convertido en garante en proyectos o alianzas, siempre ligados a la compra de sus procesadores. Un informe reciente de Morgan Stanley cuantifica que esos acuerdos de financiación implicarían una exposición al riesgo crediticio total de Nvidia de 200.000 millones de dólares a finales de 2028.
Huang tiene, o ha tenido hasta ahora, línea directa con Donald Trump. Una relación que le valió para estar en primera línea en el último encuentro celebrado entre el presidente estadounidense y su homólogo chino, Xi Jinping. Nvidia logró a finales del año pasado luz verde de Washington para vender sus chips H200 a un conjunto de clientes seleccionados chinos, a pesar de que EE UU había levantado un muro de aranceles a Pekín y había decidido meses antes restringir la exportación de los chips más avanzados al país asiático. Pese a ello, su CEO ha criticado que estas restricciones le obligaban a reducir su peso en el mercado chino de chips, valorado en 50.000 millones de dólares. Unas críticas que se han traducido en cifras: la compañía ha sufrido una pérdida de cuota de mercado en China. Según datos de IDC, su presencia en el mercado de chips chino se redujo al 34% en el primer semestre del año, mientras que el peso de Huawei se elevó hasta el 28%. Esta pérdida de presencia está vinculada, además, a la apuesta de Pekín por la producción nacional de chips.
Relaciones sentimentales con supuestas espías aparte, el peso de China en los ingresos de Nvidia es reducido. Las ventas en EE UU supusieron casi el 70% de los ingresos de la empresa en su último ejercicio fiscal cerrado, el de 2026. Taiwán representó un 19% y China, incluido Hong Kong, cerca del 9%.
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